德邦韻達務實“聯姻” 抱團取暖各取所需-亞馬遜FBA

一、劇本改寫

冬天來了，德邦與韻達“抱團取暖”有了新的改寫劇本。

原來的劇本誕生於5月24日，當天，韻達宣佈計劃向德邦戰略投資6.14億元，將成為後者第二大股東。

歷時7個月之久，德邦與韻達的股權合作並沒有獲得證監會核准，雙方的交易也就還未落下帷幕。

12月22日晚間，劇本改版：德邦發佈公告，與韻達簽訂補充協議，並做了部分修改。

二、核心變動條款

劇本的變動主要體現在，其一，基於德邦、韻達雙方各自在大小件快遞、零擔等各業務方面的優勢經驗，通過交叉銷售，雙方推進實現銷售資源共享。

其二，在部分時間或部分區域，如若雙方在各自不能獨立滿足客户的產品需求時，可優先推薦客户使用另一方相關產品，或者可優先選擇另一方共同合作開發該客户需求，為客户提供對應的快遞、零擔、供應鏈等多產品的一體化服務。對於此類客户，雙方應該按照各自的資源貢獻及相關協議約定，分配對應比例的收益。

此外，韻達將向德邦開放末端網點韻達快遞超市的系統接口，結合德邦渠道覆蓋需求將末端網點進行互通。

同時，韻達承諾，認購本次非公開發行的 A 股股份自本次發行結束之日起 36 個月內不得轉讓（原方案為18個月）。

三、深度解讀

A、股價表現

年初至今，德邦股份股價上漲10%,公司最新市值117.4億；

年初至今，韻達股份股價下跌35%,公司最新市值484億。

2019年12月31日，韻達公司市值741億人民幣；

2020年6月17日，韻達股份市值836億人民幣；

2020年12月25日，韻達股份市值440億。

資本市場風雲變幻，整整一年時間，韻達市值跌掉300億；今年這半年，跌掉近400億。

B、市場表現

首先説韻達。

在快遞方面，12月25日，韻達的主要競爭對手圓通速遞的市值361億。在2020的雙11購物季中，韻達和圓通的快件量爭奪依然很焦灼，11月韻達的業務量僅領先圓通日均快件量140萬票。

超前無望，追兵又至。韻達與圓通的榜眼之爭仍然焦灼。二三線快遞基本出清，存量已經瓜分完畢，增量有賴於商流巨頭不斷從下沉市場去挖掘，而站隊商流巨頭這一方面，韻達相對保守，而中低端的電商快遞市場，同質化嚴重，未來缺少任何一家，都會迅速被其他幾家瓜分，血緣沒有百世圓通申通近，競爭又無中通強，韻達的焦慮由此可見一斑。

在快運方面，雖然以運乾物流為主體的韻達快運免費擠進全國網絡前八強，但今年順心捷達增速明顯，坊間傳言，後者已經完成趕超。相比同樣從快遞轉型佈局的中通快運，韻達已差了一倍的體量，小票零擔空間有限，不衝到前六名，前景並不光明。

再説德邦。

成立於1996年的德邦，算是零擔行業的老牌勁旅。主業本是快運業務，2013年才開始佈局快遞業務，並陸續發佈了“3·60 特惠件”、“3·60 特重件”等大件快遞產品。

2018年上市後，德邦將品牌更名為德邦快遞，開始全面轉戰快遞。同年，德邦快遞業務收入首次超越快運業務，成為公司最主要的營收來源。德邦的收入開始主要由快運支撐，轉變為由快運和快遞業務收入共同構成。

而大件快遞領域裏原來的玩家不論全峯、快捷、國通，還是優速、速爾，都遭遇了不少的變故，或網絡停擺或全面萎縮，或被併購，風光不再。一方面是通達百世的快遞向“大”延伸，另一方面是安能百世壹米中通等快運向“小”覆蓋，兩頭一擠壓，生存空間受限。對於德邦本身來説，不管改名或者佈局快遞與否，本身原來的快運業務就包含這樣的小票零擔件（或者叫“大件快遞”、“大包裹”），原來還有提派費用，目前報價全包，相當於降價去與安能百世壹米中通等快運巨頭搶量，所以德邦快遞的單價連年下滑。而在貨量方面，這幾家都先後超越了德邦，在營收方面，順豐快運單獨成軍三年，即完成了對德邦快運的趕超。

公司轉型改名，並未支撐起應有的市場估值。上市以來，在幾家民營快遞公司中，市值一直掛榜尾，與百世算是難兄難弟。

四、抱團取暖，務實聯姻

5月的官宣讓人多少有點莫名其妙，很多人都會覺得為什麼德邦沒有擁抱阿里、京東，而是接受了有一定程度直接競爭關係的韻達快遞。

現在看來，德邦快運底藴尚在，在相對高端的商務件有還有一定的優勢，這可與韻達快運進行互補。而德邦在小件方面，網絡的縱深度仍有一定的缺陷，無法與順豐及通達系進行PK，而客户的要求是更綜合的，所以此番互相借力也是雙方非常務實的選擇。

是否會達到1+1>2的效果尚需時間去檢驗，但至少在反壟斷風聲吃緊的情況下，雙方合作不會失去對企業的控制權，在保持相對獨立的前提下，攜手聯動，共抗強敵，以期在市場上有更亮眼的表現完全可以理解。

而且此次認購，從18個月延長到36個月，綁緊韻達、避免“玩票”。

冬天來了，哥們，咱們抱團取暖吧。